【观点】战略金属供给格局支撑中国定价权，有研新材等锗产业链标的受关注

该深度专题的核心观点是：美国军工巨头因本土钪、锗加工能力近乎为零，正被迫在全球锁定供应，而中国在锗、稀土等关键矿产的冶炼分离环节占全球产能八成以上，出口管制使“中国加工产能”成为全球稀缺供给，中国企业在2026-2028年窗口期握有定价权。文章认为，锗受伴生矿供给刚性、光纤与光伏需求爆发及出口管制收紧影响，供需缺口将延续，锗价中枢有望维持高位；稀土冶炼分离壁垒短期亦难被海外替代。

有研新材（600206）被列为锗产业链相关标的，具备红外锗单晶研发生产及光学加工完备产线，在战略金属板块走强中受资金关注。不过文章也提示，锗价高波动、海外产能2027-2029年可能落地及产业链不同位置受益差异是需要警惕的风险。