氧化铝新产能压制价格，南山铝业成本或下降但需求疲软拖累铝价承压

氧化铝新产能释放导致价格走高难度加大，电解铝成本可能下降。国内电解铝产能接近天花板，铝水转化率限制铝锭产量。内需进入淡季，房地产疲软拖累建筑型材和包装需求；外需虽受关税窗口刺激略有恢复，但短期难改善。铝锭库存低位支撑价格，但下游订单可能继续走弱，电解铝去库进程结束。沪铝近期震荡偏弱，预计在19700-20400元/吨区间波动。