南山铝业2025半年报：H1净利增20% Q2业绩双降

南山铝业发布2025年半年报，25H1实现营收172.7亿元（同比+10.3%），归母净利26.3亿元（同比+20.0%）；单季度看，25Q2营收82.9亿元（同比-1.8%，环比-7.7%），归母净利9.2亿元（同比-31.1%，环比-45.9%），扣非归母净利同比31.0%，Q2业绩环比下滑主要由于氧化铝价格下跌。25H1拟每10股派发现金红利0.4元（含税），现金分红4.6亿元，分红率17.7%。公司目前电解铝产能68万吨，氧化铝产能340万吨（其中国内140万吨、印尼200万吨），25H1电解铝产线基本满产，产量约34万吨。25H1铝价20321元/吨（同比+2.7%），山东氧化铝价格3416元/吨（同比-0.4%），预焙阳极均价5329元/吨（同比+18.4%）；25Q2铝价20201元/吨（环比-1.2%），山东氧化铝价格3032元/吨（环比-20.2%），预焙阳极均价5627元/吨（环比+11.9%）。25H1毛利率28.5%（同比+3.3pct），净利率19.2%（同比+2.4pct），25Q2毛利率23.7%（环比-9.2pct），净利率13.5%（环比-11.0pct）。项目进展方面，印尼200万吨氧化铝项目一期100万吨产能25H1已投产，25H2释放产量，二期100万吨产能建设推进；印尼25万吨电解铝、26万吨碳素产能同步建设中；配套印尼氧化铝项目的年产20万吨烧碱及16.5万吨环氧氯丙烷项目积极推进。核心看点包括印尼布局打开上游成长空间、南山铝业国际香港联交所主板上市、新能源车轻量化带动汽车板需求。