东兴证券：电解铝供需结构持续优化

2025年12月16日，东兴证券发布研究报告指出，全球金属行业已进入新一轮强景气周期。

报告认为，电解铝产能锁定，供需结构或持续优化。从供给侧看，中国铝土矿供给已显现结构性收缩，进口依赖度高，且进口来源集中；氧化铝价格已跌至成本支撑，环保管制或引导产能缩减。从需求侧看，中国电解铝产能天花板锁定，产能利用率接近满产，新能源汽车、光伏、电网投资等产业发展将持续推动电解铝需求增长。

海外方面，数据中心挤压工业用电、电力基础设施滞后，或持续推升海外电解铝供应不确定性；电力需求激增加大电线电缆需求，进一步优化电解铝供需结构。报告将南山铝业列为铝板块相关标的之一。