【观点】铝供应收缩支撑铝价，南山铝业受益

报告分析铝市场供应端因中东地缘冲突加剧，导致区域电解铝产能停产，全球近6%产能停摆，且铝土矿成本上行可能进一步抬升冶炼成本，强化供给收缩逻辑。需求端方面，电解铝作为刚需工业品，即便经济偏弱，历史下行周期消费降幅仅1%—2%，收缩幅度远小于供给端。当前市场担忧下游消费下滑，但若减产停产公告密集落地，铝价下跌空间有限，具备左侧关注价值。受益标的包括南山铝业。