【观点】南山铝业年报分析：产业链韧性足，海外布局显效

文章对南山铝业2025年年报进行深度拆解，指出公司全产业链韧性凸显，海外布局进入收获期。财务方面，营收稳健增长，盈利小幅承压，但现金流充沛，资产负债率低，股东回报力度创历史新高。

业务板块中，冷轧卷/板为收入支柱，氧化铝粉为利润核心，合金锭板块增长迅猛，海外业务首次超越国内成为第一大利润来源。

同时，文章也提示了铝价波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧等风险。