光大证券—电解铝行业系列报告之二：氧化铝价格或现拐点，电解铝景气底部抬升—250114

2024年氧化铝价格高企，主要由于铝土矿供应瓶颈。国内铝土矿产量同比下滑14.39%，几内亚进口量也因雨季影响下降。2025年新增产能有望缓解供需紧张，但需关注投产进度。氧化铝价格与电解铝价格走势不一致，电解铝需求受‘新三样’支撑，未来铝价中枢有望上移。南山铝业等企业或受益于碳交易政策带来的成本优势。