【观点】华西证券看好铝供给收缩与AI材料属性，南山铝业具备左侧关注价值

华西证券发布有色金属行业周报，看好铝板块投资机会。供给端收缩确定性极强，中东电解铝产能占全球近9%，6%全球产能确定性停产，地缘冲突加剧区域减产风险，叠加欧洲、美澳、非洲等高电价产区持续减产，全球潜在减产量达150-200万吨/年；

需求端即使经济偏弱，电解铝作为刚需工业品，历史下行周期消费降幅仅1%-2%，收缩幅度远小于供给端。当前市场聚焦下游消费下滑担忧，铝价与板块股票同步走弱，但后续若密集落地减产停产公告，铝价进一步下跌空间极为有限，具备左侧关注价值。

此外，铝产业链的AI材料属性正在被重新定价，氮化铝、铝电解电容、液冷板等需求有望增长。南山铝业被列为受益标的。