【观点】美债利率上行与供给扰动重塑有色金属定价逻辑

中银证券发布有色金属行业周报，指出30年期美债收益率上行扩大黄金持有机会成本、压制贵金属短期空间，并抬升铜铝镍锂等品种的贴现率中枢，挤压估值溢价。同时，全球供给端面临多重扰动：智利Caserones铜矿因风暴下调产量指引、成本上调；印尼正式确认2026年镍矿配额大幅缩减约30%，原料端硬约束将从下半年起对冶炼厂开工率构成实质性挤压。报告认为，这些供给扰动与金融属性压力共同作用，可能导致有色金属定价中枢承压重塑。