氧化铝：25年过剩，电解铝：偏强震荡

2月氧化铝供应过剩导致价格跌破高成本厂理论成本线，市场对铝土矿价格下跌预期增强。预计2025年氧化铝供需转为过剩，高成本产能现金流亏损但减产意愿不强。电解铝方面，受多种因素影响铝价反弹，包括美关税政策、有色金属整体上涨及国内需求恢复等。铝价预计在二季度末前偏强宽幅震荡。