国信证券—铝行业快评：从加工材产量看铝下游需求走势—250304

2024年中国铝材产量增速为4.4%，尽管地产领域拖累铝需求6%，但工业铝型材产量首次超越建筑铝型材，弥补了减量。其他铝材产量也有增长，显示铝的应用范围不断拓展。展望2025年，新能源汽车和光伏领域用铝需求可能放缓，但电力领域投资和家电受益于“国补”将继续支撑需求。预计2025年铝行业供需缺口将导致铝价及铝冶炼利润维持或创新高，建议关注南山铝业等电解铝标的。