【观点】福瑞达年报分析：品牌分化，原料增长，医美蓄力

福瑞达2025年年报分析显示，全年营收36.51亿元，同比下滑8.33%，归母净利润1.88亿元，同比下滑22.90%。

化妆品板块品牌分化加剧，颐莲稳健增长，珂谧爆发式增长，瑷尔博士深度调整但已企稳回升；原料及添加剂板块是唯一正增长板块，毛利率显著改善至40.62%。

公司展望医美管线蓄力，“水光针”临床试验基本完成，2026年计划提交注册申请，原料高端化转型持续推进。研报首次覆盖，给予公司“买入”评级，预测26-28年归母净利润增速分别为46%、29%、25%。