国元证券—2025年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类—250302

2024年化妆品市场承压，全年小幅下滑，但国货占比持续提升，成分认知带动产品销量增长成为趋势。2024年1-11月已备案新化妆品原料79款，其中国产65款。渠道端线上持平线下微跌，精细化运营重要性凸显。品牌方面，国货崛起是投资主旋律，福瑞达等公司被列为关注对象。医美市场增速放缓，但合规化持续推进，2024年为‘下证大年’，上游供给丰富。IP衍生品经济繁荣，情绪消费崛起。