甲醇四季报：内外成本的博弈

2025年国内甲醇供应维持高位，煤炭价格偏弱导致内地煤制利润较好，企业开工意愿强，年内新增供应有限；2026年国内新增边际产能仍有限，主要供应增量来自进口端，预计2026年国内进口压力仍较大。

需求方面，2025年需求仍有增量，主要贡献来自传统需求，但增速相对2024年放缓；烯烃外购需求变动不大；2026年需求增量仍在，但考虑传统下游利润压缩，预计2026年传统下游需求增速继续放缓。

成本方面，煤炭价格预计震荡，重点关注政策端对煤炭价格的指引。

全年预计仍宽幅震荡，趋势预计先强后弱，维持季节性波动；价格重心预计相对2025年小幅上移，主要考虑到需求增量兑现对进口压力的消化。