棉花库存创新低但需求疲软，冠农短期承压

郑棉09合约近期止跌但13800元压力位未突破，国内棉花港口库存降至22个月低点，其中山东、江苏地区库存显著下降。纺企开机率降至6个月低点65.7%，纱线库存攀升至3个半月最高，下游需求疲软导致按需采购。美国2025年棉花种植面积预计1012万英亩，出口销售不足10万包，买家转向新作订单。尽管当前基本面未明显转空，但纺织淡季叠加高温假期导致订单不足，预计金九银十旺季可能引发供需错配。