广汇能源中报业绩下滑 煤炭产能释放空间可期

广汇能源2025年中报显示，上半年实现营业收入157亿元，同比下降9%；归属于上市公司股东净利润9亿元，同比减少41%；加权平均ROE为3.12%，同比下降1.7个百分点。2025年第二季度，营业收入68亿元，环比下降23%；归母净利润1.6亿元，环比减少77%。分业务看，煤炭业务上半年原煤产量2687万吨（同比+175%）、销量2474万吨（同比+85%），但受行业煤价下行影响，毛利率同比下滑至10%（去年同期26%）；未来马朗煤矿（2500万吨/年）、东部矿区（2000万吨/年）规划在十四五期间逐步达产，产能提升空间较大。天然气业务上半年自产气产量3.4亿方（同比-6%），因进口LNG价格倒挂主动缩减规模，LNG销量11亿方（同比-37.2%），整体天然气销量15亿方（同比-30%），但毛利率同比提升至23%（去年同期10%）。煤化工业务上半年产品产量113万吨（同比-5%）、销量115万吨（同比-9%）。国海证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为20/30/42亿元，同比-32%/48%/41%，维持“买入”评级。