首旅酒店净利润微增难掩隐忧：营收下滑现金流承压 商誉高企引警

首旅酒店2024年年报显示净利润同比微增1.41%至8.06亿元，但营业总收入77.51亿元同比下降0.54%。第四季度净利润下滑24.71%，整体表现低于分析师预期。毛利率、净利率小幅提升，但经营活动现金流同比下降16.02%，主因支付职工薪酬、税费及政府征用款项减少。财务费用下降因贷款利息减少，但短期借款增加31.57%。商誉占比高，ROIC仅5.65%，分红融资比0.13，依赖股权融资。在建工程增61.98%反映酒店扩张，但营收下滑源于直营店减少及RevPAR下降。货币资金/流动负债仅51.4%，现金流承压。明星基金经理刘畅畅小幅加仓，但持仓规模有限。