华福证券—2025年度商社行业板块策略：政策提振预期，情绪价值消费崛起—250106

2024年商贸零售、社会服务、美容护理板块表现各异，其中商贸零售涨幅为13.7%，社会服务和美容护理分别下跌5.1%和10.3%。报告指出情绪价值消费崛起对商贸零售和社会服务有积极影响，特别是旅游作为重要情绪价值消费形式有望持续受益。酒店板块逐步摆脱高基数效应影响，供给增速回落有望带动经营环境改善，建议关注锦江酒店、华住集团、首旅酒店。