【观点】海正药业年报分析揭示转型阵痛与财务压力

海正药业剥离低效医药商业副业以聚焦制药主业，但转型阵痛持续。2025年营收微增而净利润下降，现金流下滑，营运资金被应收账款和存货大量占用，短期偿债能力出现隐忧。销售费用高企占营收两成，研发投入相对保守，制约盈利提升。

动物保健业务快速增长但占比小，不足以对冲主业下滑，公司战略转型仍面临挑战。