恒瑞医药创新药管线厚积薄发，国际化进程加速推动业绩增长

恒瑞医药拥有上百款创新药研发管线，已在中国获批19款创新药，另有90余款在临床开发，预计未来三年将获批47项重磅品种。核心产品如SHR-A1811（HER2 ADC）已递交NDA，达尔西利等布局乳腺癌全周期，慢病领域IL-17A单抗等密集获批。通过13笔国际合作交易，潜在收益超140亿美元，2023年江宁军、冯佶等高管加入加速国际化进程。2024年创新药收入达138.92亿元，预计未来三年收入增速25%-30%，2025-2026年营收目标314/357亿元，净利润70/80亿元。风险提示包括创新药放量不及预期及海外授权不确定性。