不差钱却赴港募资百亿，恒瑞医药转型背后的隐忧

恒瑞医药将于港股上市募资98.9亿港元，尽管其2025年Q1现金及等价物达236.31亿元，资产负债表健康且营收净利润双增长。但其销售费用（2024年前三季度61.93亿元）远超研发费用（45.49亿元），研发人员数量连续两年减少，且销售费用中学术推广等支出占比高，引发对其研发诚意及合规性的质疑。同时，公司近年卷入多起行贿案件，进一步加剧市场担忧。