恒瑞港股首秀飙涨30%！但3500亿‘药茅’出海之路为何越走越难？

恒瑞医药作为A股‘药茅’，市值近3500亿元，2024年营收279.85亿元，归母净利润63.37亿元。其港股IPO募资约99亿港元，超额认购454倍，但海外收入仅7.16亿元（占比不足3%），毛利率下滑。恒瑞国际化战略历经‘借船出海’到‘自主出海’再转回‘对外授权’的反复，曾因对外授权策略‘吃亏’，后调整为股权绑定模式。尽管港股上市提升国际曝光度，但面临临床试验患者入组、海外团队建设等出海难题，国际化进展仍缓慢。