恒瑞医药2025H1业绩增长 创新药放量可期

恒瑞医药发布2025年上半年业绩公告，上半年实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归母净利润44.50亿元，同比增长29.67%；扣非净利润42.73亿元，同比增长22.43%。Q2营业收入85.56亿元，同比增长12.53%；归母净利润25.76亿元，同比增长24.88%；扣非净利润24.10亿元，同比增长17.6%。销售费用率27.85%，同比下降1.11个百分点；管理费用率8.15%，同比下降0.48个百分点；研发费用32.38亿元，研发费用率20.48%，同比下降1.85个百分点。2025年至今实现4笔对外授权，其中HRS—9821项目等授权首付款5亿美元，潜在交易总额120亿美元。上半年创新药销售收入75.70亿元，同比增长14.5%，6款1类创新药及6个新适应症获批上市。公司2025—2027年创新药收入股权激励目标分别为153亿元、192亿元、240亿元，同比增速10%、25%、25%，预期2026—2027年每年新增13/23个项目获批。上半年15个自主研发创新分子首次进入临床，研发平台持续完善。天风证券上调公司2025—2027年营收至337.61、363.68、441.58亿元，归母净利润至90.21、98.78、117.20亿元，维持“买入”评级。近90天24家机构评级中21家买入，机构目标均价70.24。