恒瑞Q3收入增长 机构下调目标价维持中性

交银国际10月30日发布研报，恒瑞医药2025年第三季度收入74.3亿元同比增12.7%，创新药收入占比超55%；管理费用率上升致净利率微降0.5个百分点至17.5%，另有1.5亿元美元贬值汇兑损失。因GSK等交易首付款，Q3经营性现金流大增209.8%至48.1亿元，合同负债升至39.7亿元将逐步确认收入。创新方面，内地已获批24款1类新药和5款2类新药，近期多款将参与医保谈判；出海自2020年达成15笔对外许可，管线储备支持后续BD，授权收入常态化。机构下调2025-27年净利润预测1-3%，目标价降至69.5港元/63.18元人民币，维持中性评级。