创新药产业链配置性价比凸显

全行业来看，医药板块内部分化加剧，创新药及产业链表现优异。

当前医药持仓比例处于较低水平，行业市盈率虽上行至30倍但仍处历史底部，整体在“低仓位估值底”背景下，随着创新成长逻辑持续兑现，医药行业具备较高的配置性价比。

需求端因人口老龄化而稳定扩容，支付端医保结存率回升且首个创新药商保目录发布带来增量。投融资与出海共振推动创新加速，政策与资本多重支持，IND和新开临床稳步增长，NDA数量回升，获批新药数量历年之最且国产品种比例高达60%。

聚焦IO双抗和GLP—1两大主线，国产药物引领肿瘤免疫升级，GLP—1多系统获益印证巨大潜力，相关管线有望达成大额出海交易。以小核酸和体内CAR—T为代表的新兴技术快速涌现，商业化潜力有望爆发。