【观点】恒瑞医药受益创新药BD出海热潮

2025年中国创新药BD（商务拓展）出海交易全面爆发，交易总金额达1356.55亿美元，创历史新高，标志着中国从技术引进国向技术国转变。BD交易从现金流补充跃升为重塑企业估值、验证研发实力的战略新引擎。

以恒瑞医药为例，公司海外授权交易金额持续增长，2025年第三季度单季度达成3项重要海外授权，截至2025年6月海外营收达19.3亿元，同比增长45.2%，海外市场已成为重要增长极。通过里程碑付款和销售分成构建的长期收益模型，正改变创新药企的财务报表结构。

行业呈现分化，具备持续创新与全球化能力的企业如恒瑞医药更能实现高质量增长，而传统仿制药企业面临压力。投资者需关注管线的全球认可度，即能否获得跨国药企的BD交易。