【观点】TPD领域迎商业化拐点，恒瑞医药获关注

靶蛋白降解（TPD）领域正站在从科学概念向商业爆发跨越的历史性拐点，有望复刻ADC赛道的成长轨迹。

2026年将成为行业商业化元年，Arvinas的ARV-471和BMS的Iberdomide等关键药物PDUFA日期临近，标志着TPD技术进入价值兑现期。

技术路径呈现PROTAC与分子胶双轮驱动，适应症从肿瘤向自身免疫等蓝海市场快速渗透。

投资建议关注具备临近商业化节点的后期资产、拥有AI平台的Biotech以及国内进度领先的标的如恒瑞医药。