【观点】恒瑞医药创新药转型成功，未来增长可期

恒瑞医药2025年年报点评显示，公司已成功转型为以创新药为核心驱动，创新药销售占比首次突破58%，收入结构完成质变。

国际化战略迎来里程碑收获，许可收入成为业绩新引擎，研发管线密集兑现，未来三年预计迎来产品收获高峰期。

基于积极展望，分析维持“买入”评级，预测2026-2028年归母净利润持续增长，但需关注市场竞争及研发风险。