【观点】国谈药快变量兑现，恒瑞医药受益于医保放量弹性

医保放量快变量已兑现，国谈药1-5月支付26.4亿元，恒瑞医药Q1创新药收入45.3亿元（+25.8%），10款新药入医保成为核心增量。

商保慢变量决定长期天花板，当前年支付仅约18亿元，远低于头部药企单季收入，高价创新药支付困境待解。

短期关注已入目录品种放量弹性，长期商保扩容是唯一出路，但需观察2026年底实际赔付是否突破10亿元。