羚锐制药核心专利将到期 仿制药冲击风险显现

羚锐制药核心产品通络祛痛膏发明专利权将于2026年11月到期，预计专利失效后将有超200家贴膏生产商涌入市场，面临价格战与份额分流风险。2025年半年报显示，公司营收同比增长10.14%，归母净利润4.74亿元同比增长14.85%，但存在结构性财务矛盾：研发费用6306.09万元，同比增长33.63%，占净利润比例不足1.3%，显著低于行业平均水平；三费合计10.97亿元，占营收比例达52.25%，其中销售费用率47.37%高于行业均值；应收账款同比攀升54.4%，营收增长背景下或存在渠道压货问题。公司计划通过收购化药创新药企补充研发管线，但资产负债率44.36%，跨界收购存在整合风险，且在研品种信息披露模糊，创新能力受市场疑虑。此外，核心产品未来或进入集采，高毛利率恐难持续。