【观点】厄尔尼诺达峰≠出力增强，三季度成水电年内确定性修复窗口

厄尔尼诺事件预计11月达峰，海温指数将创有记录以来新高，但业内指出达峰不等于水电出力增强，今冬明春来水存在不确定性。

多家机构综合研判，三季度是水电公司年内确定性最高的业绩修复窗口，不同流域丰枯分化是关键变量。

对电投水电而言，沅水流域来水较多年均值偏丰约30%，三季度业绩修复逻辑较为明确，但西江偏枯约20%形成对冲。此外，低价电量占比提升和所得税率调整等因素可能削弱利润弹性。