安琪酵母2024年营收净利双增，成本下行助力未来弹性

安琪酵母2024年实现营收152亿元（+11.9%），净利润13.2亿元（+4.3%），扣非净利11.7亿元（+5.9%）。分季度看，Q4收入42.8亿元（+9.1%），净利润3.7亿元（+3.6%）。酵母及深加工产品增长14.2%，YE受益零食和调味品需求延续20%增速。国内收入94.2亿元（+7.5%），剔除制糖后Q4国内增长24.3%；海外收入57.1亿元（+19.4%），亚非中东及欧洲市场高增。毛利率23.5%（-0.7pct），Q4毛利率改善至24.2%。2025年目标营收增10%，糖蜜成本预计下降15%，埃及/俄罗斯工厂投产支撑海外扩张，长期看行业集中度向头部集中。