安琪酵母一季度海外高增助力业绩超预期，组织调整成效初显

安琪酵母2025年一季度营收37.94亿元、净利润3.70亿元，同比分别增长8.95%和16.02%，略超预期。海外市场收入增长22.94%至16.84亿元，国内因事业部调整微降0.26%至20.99亿元，但3月国内增速预计近20%。公司整合十个事业部为三大板块，短期影响已消除，长期效率提升。毛利率受益糖蜜等原材料降价提升至25.97%，销售费用率下降。机构维持买入评级，预计未来三年净利润持续增长。