安琪酵母Q1业绩超预期 海外市场高增成核心引擎

安琪酵母2025年Q1实现营收37.94亿元（同比+8.95%），归母净利润3.7亿元（同比+16.02%），扣非净利3.37亿元（同比+14.37%）。海外营收增22.94%，国内因组织架构调整微降0.26%。酵母及深加工产品营收增13.17%，食品原料业务贡献显著。毛利率同比提升1.31个百分点，糖蜜成本下降及低价原料使用对冲折旧压力。费用率总体平稳，资产减值损失及税率拖累盈利。分析师维持“强推”评级，认为海外高增与成本红利支撑未来成长。