安琪酵母Q1业绩双增长！酵母主业扛鼎 海外扩张加速

安琪酵母25Q1营收37.94亿元、净利润3.70亿元，同比增8.95%和16.02%。酵母主业增长13%成核心驱动力，制糖业务因调整下滑61%。海外收入增23%贡献显著，经销商总数达24211家（国内+753家，国外+646家），但平均经销商收入国内降4%。毛利率提升至25.97%，受益于糖蜜成本下降及高毛利酵母业务占比提升，净利率受存货减值损失拖累。分析师预计25-27年净利润年增19%-13%，维持“买入”评级。