安琪酵母年报营收净利双增但毛利率承压，一季度毛利率现改善迹象

安琪酵母2024年营收151.97亿元，同比增长11.86%，扣非净利润11.70亿元，增长5.79%。2025年一季度营收37.94亿元，增长8.95%，扣非净利润3.37亿元，增长14.37%。酵母主业销量突破40万吨，海外市场营收增长19.36%，国内市场由降转增7.5%。但酵母主业毛利率连续四年下滑，2024年降至29.54%，主因原料成本上涨。一季度毛利率同比改善，财务费用减少。分析师维持“增持”评级，但提示糖蜜成本、汇率波动等风险。