安琪酵母上半年净利增15.7% 维持买入评级

安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，同比增长10.1%；扣非净利润7.99亿元，同比增长15.7%。二季度单季营收41.05亿元，净利润4.29亿元，均保持双位数增长，主要因糖蜜成本下降。分析师下调2025-2027年净利润预测，主因政府补助减少，但仍维持“买入”评级。国际业务营收增长22.3%，国内业务略有改善。毛利率因糖蜜成本下降明显提升，但费用率上升和政府补助减少拖累净利率。预计新榨季糖蜜价格将进一步下降，利润弹性可期。