安琪酵母2025H1业绩增长 海外收入增22.6%

2025年上半年，安琪酵母实现营业收入78.99亿元（同比增长10.1%），归母净利润7.99亿元（同比增长15.7%），净利率10.5%（同比提升0.6个百分点）。分业务看，酵母及深加工产品收入71.59亿元（同比增长13.7%），占比超90%；包装业务收入3.21亿元（同比增长5.5%）；其他主营业务收入6.23亿元（同比下降12.2%）。分区域看，国内业务收入44.04亿元（同比增长2.1%），海外市场收入34.62亿元（同比增长22.6%）。毛利率同比提升至26.1%（+1.8个百分点），期间费用率整体小幅抬升但毛利率上行贡献更大，盈利能力改善趋势延续。上半年发酵产量22.8万吨（同比增长11.8%），主导产品订单完成率超99.5%，产能利用效率高位。国内普洱抽提物项目推进，海外印尼工厂持续建设。机构上调盈利预测，预计25-27年EPS分别为1.83/2.11/2.41元（前次25/26年为1.72/1.98元），给予2025年24倍PE估值，目标价43.92元，维持“买入”评级。