安琪酵母海外成长向好 成本红利助盈利改善

安琪酵母海外业务延续成长且增长潜力较强，成本红利持续显现，运输费用回落推动毛利率进一步提高；财务费用短期走高但预计逐步恢复正常；国内业务以自然增长为主，依赖食品原料及相关衍生品增长；国际市场潜力较大，公司持续推进生产全球化；新榨季糖蜜价格存在进一步下降可能，相关费用有望回归正常水平，被列为原料端重点关注标的。