【观点】糖蜜成本降盈利升，海外国内双驱动

华创证券发布深度研究报告，分析安琪酵母糖蜜价格超预期下行至700元/吨左右，核心因供过于求及采购节奏错配，预计成本红利将释放约3亿元净利润。

同时，公司海外业务步入收获期，维持高增长且净利率显著高于国内，支撑整体盈利；国内加速酵母蛋白、食品原料等新业务商业化，强化产能技术协同，打开长期成长空间。报告重申'强推'评级，认为近期股价回调提供布局良机。