锡资源稀缺加剧供给短缺 锡价有望上行利好华锡有色

锡是全球稀缺的小金属，截至2024年末全球锡资源储量420万吨，2024年全球锡矿产量30万吨，储采比从2010年的20年左右下降至2024年的14年，资源稀缺程度逐年加剧。

全球锡矿扰动不断，2025年矿端供给明显下降，主要由于主要产区锡矿品位下降、政策性原因和意外因素导致，预计2025—2027年全球锡矿产量分别为28.3/30.8/31.2万吨。

锡的需求预计稳中有升，焊料占精锡需求超50%，2025年10月半导体销售额同比增27.2%带动需求景气，预计2025—2027年全球需求分别为38.6/39.6/40.1万吨。

2025年全球精锡明显短缺，预计约有1.6万吨缺口；由于资源稀缺程度加深和开采成本抬升，锡价有望进一步上行。

相关标的包括华锡有色。