【观点】锡价承压后反弹，宏观与基本面博弈下淡季反弹空间有限

锡价在6月承压下跌后，7月初受宏观预期转暖及科技股反弹推动出现修复性上涨。宏观方面，美联储加息预期降温、非农数据不及预期支撑锡价估值；基本面呈现多空交织：锡矿供应端偏紧格局未改，但边际增量信号增多，冶炼厂平稳生产；需求端步入传统淡季，下游焊料企业采购谨慎，仅刚需拿货。库存端，国内锡锭社会库存连续四周去库，已回落至年内低位，LME库存亦下降，为锡价提供支撑。展望认为，矿端供给偏紧与低库存形成底部支撑，但淡季需求不佳将限制上行空间，后市需关注美联储政策及半导体景气度。