【观点】恒顺醋业年报分析：现金流腰斩与增长困局

恒顺醋业2025年年报显示营收和归母净利润同比增长，但经营活动产生的现金流量净额同比腰斩，揭示内生造血功能萎缩。

合同负债下滑和醋系列库存激增表明经销商备货意愿减弱，渠道库存高压，叠加区域销售集中于华东、多元化产品营收下降。

公司连续两年未能达成股权激励目标，反映增长乏力与财务健康之间的平衡难题。