万华化学业绩承压：净利润连续下滑，产能扩张能否逆袭？

万华化学2024年营收1820.7亿元，同比增3.8%，但归母净利润130.3亿元同比下滑22.5%。2025年一季度营收430.7亿元同比降6.7%，净利润30.8亿元同比降25.9%，毛利率/净利率均下滑2个百分点。资产减值损失同比增447%，营业外支出增156%，主因固定资产及在建工程报废。聚氨酯板块销量增但价格下滑，石化板块盈利低迷。乙烯二期项目成功投产，未来MDI和TDI产能将扩张，但下游需求疲软、原材料涨价等风险犹存。券商下调2025-2026年净利润预测，维持‘优于大市’评级。