万华化学2024年净利润率承压，MDI产能扩张与产品价格波动并存

万华化学2024年营收同比增长12.55%，但净利润率同比下降1.54个百分点至4.60%，主要受MDI、TDI等核心产品价格下跌及成本上升影响。公司2024年完成MDI产能扩建至40/80万吨，计划2024Q4进一步扩至120/150万吨，PC产能达60万吨。2025-2027年预测营收增速14.2%-11.3%，净利润增速11.5%-21.4%，PE估值持续走低。但面临PO/AE、PDH等项目进度延迟，部分产品产能利用率不足，且MDI价格较2023年下降15%，TDI价格同比下滑25%。