万华化学TDI与MDI供需改善，产品涨价潜力显现

万华化学作为全球最大TDI供应商，现有产能111万吨，国内市占率约52%。近期全球多套TDI装置因不可抗力或检修停产，占全球产能32.7%，导致供应紧张，TDI价格较年初上涨22.6%。MDI方面，万华化学国内市占率65%，全球CR5达90%，近期TDI涨价或推动MDI替代需求，叠加金九银十旺季，价格存上行潜力。TDI和MDI价格及价差均处于历史低位，成本端稳定下盈利有望扩大。