万华化学二季度业绩环比改善 多板块产能扩张推进

万华化学2025年二季度营收478.3亿元同比降6%，环比增11%；扣非净利润32亿元同比降19%，环比增5%。盈利下滑主因石化产品价格低迷及聚氨酯需求疲软，但费用管控有效降低总费用率。聚氨酯板块TDI价格因海外供应紧张上涨，福建MDI技改项目将于2026年新增70万吨产能。石化板块受行业产能过剩影响盈利承压，但乙烯二期已投产。新材料板块销量增长，ADI业务和MS树脂项目填补国内空白。维持2025-2027年净利润预测，评级为优于大市。