万华TDI供应收紧或涨价 在建项目助力增长

万华化学作为全球最大MDI和TDI供应商，持续推进技术研发与产能扩张。2025Q2聚氨酯产品价格处于阶段性底部，但TDI因海外供应扰动（科思创、三井等装置故障）致景气度提升，后续涨价可能性增大。公司在建项目包括福建70万吨MDI技改、33万吨TDI及40万吨POE等，预计2026年前后逐步投产。2025年上半年聚氨酯、石化、新材料板块收入分别为368.88/349.34/156.28亿元，毛利率同比下滑但销量增长，石化板块毛利率转负。在建工程达396.79亿元，未来产能释放或推动业绩增长。