【观点】万华化学业绩拐点与转型分析

万华化学2025年度业绩快报显示，营收首破2000亿元大关，但净利润同比下滑3.88%，呈现‘增收不增利’态势。单季度利润呈现V型走势，第四季度归母净利润同比暴增73.71%，被市场视为业绩拐点的明确信号。在聚氨酯主业承压的同时，石化业务成为新增长点，营收占比首次超越聚氨酯。公司正向新能源材料转型，规划磷酸铁锂产能超130万吨/年，但该业务仍处于培育期，面临市场竞争和需求波动风险。全球化布局助力抵御周期风险，海外营收占比近半。券商认为化工行业进入上升周期，2026年盈利有望改善，但资本市场表现疲弱，反映投资者对短期盈利压力和长期转型不确定性的担忧。