【观点】国投证券：供需紧平衡驱动聚氨酯盈利修复，万华化学成本优势有望受益

国投证券研报认为，全球聚氨酯行业正处于“增量不增利→盈利修复”的拐点，龙头战略上“供给向东、需求向新”趋势清晰。供给侧全球产能扩张重心向中国倾斜，海外受能源成本与装置老化掣肘；需求侧电子、新能源汽车等新兴领域成为核心增长主线。MDI供需趋紧，2026-2028年全球供需缺口预计为22/22/61万吨，紧平衡延续。万华化学作为国内龙头，福建二期技改贡献主要新增产能，烟台装置成本优势显著，有望充分受益于供需格局改善带来的盈利修复。